? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 美智庫：盡管火藥味漸濃 但中美金融脫鉤不太可能發(fā)生

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?2020-07-07? 來源：財聯(lián)社 作者：黃君芝

過去幾年里，中美摩擦不斷反復，并逐漸從貿(mào)易蔓延到科技、金融等領域，引發(fā)了人們對“世界上最大的兩個經(jīng)濟體走向脫鉤”的預測。但美國著名智庫彼得森國際經(jīng)濟研究所（PIIE）近日發(fā)表報告稱，鑒于中國仍在加速融入全球金融市場，而美國的金融機構(gòu)也在積極參與這一過程，中美之間的金融脫鉤正變得愈發(fā)不可能。

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中國的監(jiān)管改革為外國金融機構(gòu)打開了大門

PIIE認為，中國深化融入全球金融市場的最好例子，是美國和其它外國金融機構(gòu)在中國資本市場的作用顯著增強，這是由于中國監(jiān)管機構(gòu)在2019 - 2020年放寬了對外資的限制。最近，在中國經(jīng)營的外國獨資金融機構(gòu)的數(shù)量大幅增加，其中包括許多美國機構(gòu)。

該報告稱，中國金融市場對外國公司的吸引力是巨大的，而且只會越來越大。

中國的金融服務市場規(guī)模為47萬億美元，但考慮到此前的諸多限制，外國公司在這個市場中只占很小的份額，比如占銀行資產(chǎn)不到2%，保險市場不到6%。如果外國公司能夠增加它們的市場份額，就勢必會產(chǎn)生巨額利潤。

PIIE列舉了一些美國金融機構(gòu)逐步加入中國金融市場的例子：

1.PayPal于2019年收購了中國公司GoPay 70%的股份，成為第一家在中國提供在線支付服務的外國公司。這使得PayPal能夠在快速增長的全球移動支付市場中展開競爭。市場研究公司Frost & Sullivan預測，2023年全球移動支付市場規(guī)模將接近100萬億美元。

2.高盛集團在2020年3月獲得批準，將其在合資證券公司高盛高華證券公司的持股比例從33％增至51％。與此同時，摩根士丹利也將其在合資證券公司摩根士丹利華鑫證券的持股比例從49%提高到51%。

3.摩根大通于2020年6月獲批經(jīng)營一家外商獨資期貨公司。

4.同樣在今年6月，美國運通（American Express）獲得批準，成為首家在中國開展在岸業(yè)務的外國信用卡公司，從而得以開展銀行卡清算業(yè)務。Visa和萬事達也申請了清算許可證。

5.美國信用評級公司最近也在中國市場獲得了更多的機會。標普全球（S&P Global）于2019年成立了一家外商獨資公司，這是首家獲得牌照、可以在中國債券市場開展信用評級服務的公司。2020年5月，惠譽的全資外資子公司也被批準對中國境內(nèi)發(fā)行者（包括銀行、非銀行金融機構(gòu)和保險公司）及其債券進行評級。

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流入中國的跨境資本一直在增加

PIIE指出，除了外商金融機構(gòu)有所增加外，中國加速融入全球金融市場還體現(xiàn)在不斷增長的跨境資本流動，不僅包括外國直接投資（FDI），還包括證券投資。下圖顯示了外資持有的中國股票和債券正穩(wěn)步增長，到2020年第一季度末達到4.2萬億元人民幣（5940億美元）。隨著MSCI和其他全球指數(shù)公司逐漸增加中國上市公司的權重，這一數(shù)字幾乎肯定會隨著時間推移而增長。

美國跨國公司在中國的直接投資一直很活躍，2019年投資141億美元，高于2018年的129億美元。盡管很多人都在談論美國企業(yè)會將其供應鏈多元化，但中國美國商會（American Chamber of Commerce）2020年3月的一項調(diào)查發(fā)現(xiàn)，超過80%的美國企業(yè)并沒有考慮將其制造業(yè)遷出中國。

不過，PIIE指出，中美金融脫鉤的一個跡象是中國對美國直接投資的急劇下降。在2016年達到465億美元的峰值后，在2019年下降到只有48億美元。這一下降反映出美國外國投資委員會（CFIUS）加大了對中國入境投資的監(jiān)督，更重要的是，中國當局對境外資本的控制大幅加強。

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迫使中國企業(yè)從美股退市毫無意義

拒絕中國企業(yè)進入美國股市，是脫鉤的另一個跡象。但PIIE指出，拒絕中國公司進入美國資本市場，不會是脫鉤進程中的重大一步，也肯定不會減緩中國的增長。

首先，目前約有230家中國公司在納斯達克和紐約證券交易所上市，市值約1.8萬億美元。這些中國公司在美國股市籌集的資金有很大一部分來自國際投資者，而不是美國居民。

此外，退市也不會阻止中國企業(yè)獲得美國資本。事實上，退市的一種方法是通過私有化進行投資交易。例如，美國兩家主要的私募股權公司華平（Warburg Pincus）和General Atlantic在6月份牽頭收購了在紐約證交所上市的中國公司58同城。58同城將通過美國私募股權公司而非公開市場獲得美國資本。2020年上半年，在美國上市的私營企業(yè)的私有化交易數(shù)量激增。

其次，許多中國企業(yè)可以通過港交所（SEHK）來進行IPO，美國居民和國際投資者都可以在那里繼續(xù)投資。對規(guī)模較大的中國企業(yè)來說，從美國上市到香港上市的過程相當簡單。阿里巴巴、京東和網(wǎng)易都已經(jīng)在香港進行二次IPO。

PIIE強調(diào)稱，資本市場是全球性的。拒絕中國公司在美國上市并不會阻礙這些公司獲得美國資金。而美國退市政策的主要受益者似乎是港交所。

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禁止美國聯(lián)邦養(yǎng)老金投資中國股市是行不通的

美東時間5月13日，美國聯(lián)邦退休儲蓄投資委員會（FRTIB）一致投票決定，暫停實施將數(shù)十億美元退休資產(chǎn)轉(zhuǎn)移至一只指數(shù)基金的計劃，其中包括了中國企業(yè)。

FRTIB旗下的“節(jié)儉儲蓄計劃”（TSP）規(guī)模為5940億美元，是美國最大的401(k)類計劃，該退休基金管理著包括議員、白宮官員和軍人在內(nèi)的數(shù)百萬聯(lián)邦雇員的退休金資產(chǎn)。

TSP的投資組合國際部分大約有500億美元的國際股票。按照計劃，從2020年年中開始，該基金將約8%的資金（即約45億美元）投入到中國股市，期望借此能夠提高投資回報。之后，迫于美國總統(tǒng)特朗普的壓力，該決定于2020年5月無限期中止。

PIIE指出，盡管TSP暫停投資中國股票的行動吸引了大量的關注，但在更廣泛的背景下，這在很大程度上是象征性的。與2019年年底5600億美元的TSP基金資產(chǎn)相比，45億美元連個零頭都算不上，規(guī)模很小。而與美國居民持有的約2600億美元中國證券相比，這一數(shù)額也是相當小。

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美智庫：美股給中國公司摘牌“毫無意義”

2020-07-05? 來源：參考消息網(wǎng)

美媒稱，美國彼得森國際經(jīng)濟研究所一份報告稱，將中國公司從美國證券交易所摘牌，既無法禁止這些公司進入美國資本市場，也不會損害中國的發(fā)展。

據(jù)美國消費者新聞與商業(yè)頻道網(wǎng)站7月3日報道，美國參議院5月份通過了一項法案，可能禁止許多中國公司在美國上市。上個月，美國總統(tǒng)特朗普敦促監(jiān)管機構(gòu)設法加強對這些公司的審查。

但是，尼古拉斯?拉迪和黃天磊撰寫的這份報告稱，中國公司仍然可以從美國投資者處獲得資金，包括通過私募股權市場和香港股市。

兩位作者寫道：“關鍵是資本市場是全球性的。禁止中國公司在美國上市并不能阻止這些公司獲得美國的資本。”

報告指出，約有230家中國公司在納斯達克和紐約證券交易所上市，總市值約為1.8萬億美元。

報告還提到，美國私人股權公司一直在收購那些上市的中國公司。彼得森國際經(jīng)濟研究所稱，華平投資集團和泛大西洋投資集團是其中一個例子，這兩家公司最近達成協(xié)議，將對中國技術公司58同城網(wǎng)站進行私有化。

報告稱，此外，越來越多在美國上市的中國公司尋求在香港二次上市。香港是亞洲的金融和商業(yè)中心，對國際投資者開放。在香港二次上市的中國企業(yè)包括大型科技企業(yè)阿里巴巴、京東和網(wǎng)易。

該報告寫道：“希望持有這些公司股份的美國機構(gòu)投資者和美國居民將在香港購買其股權。同樣，通過紐約投資中國企業(yè)的外國投資者也將在香港購買其股權?！?/span>

報道稱，徹底讓中國企業(yè)與美國投資者脫鉤非常困難，這凸顯了世界兩個最大經(jīng)濟體之間的相互依賴程度。

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彼得森國際經(jīng)濟研究所表示，盡管特朗普上月警告稱“與中國徹底脫鉤”仍是一個政策選項，但中美的融合程度似乎很可能將加強，尤其是在金融行業(yè)。

報道指出，美國金融機構(gòu)正在擴大在華業(yè)務，中國也在逐步放寬針對外資持股比例。彼得森國際經(jīng)濟研究所列舉了美國企業(yè)利用中國開放金融行業(yè)政策的例子：高盛公司在2020年3月獲得批準，將其在合資證券公司高盛高華證券有限責任公司的持股比例從33%提高到51%；與此同時，摩根士丹利公司同樣獲準將其在合資證券公司摩根士丹利華鑫證券有限責任公司的持股比例從49%增加至51%；就在上個月，美國運通公司獲得批準，成為第一家通過合資企業(yè)在中國境內(nèi)開展業(yè)務的外國信用卡公司。

該研究報告的作者們寫道，這些新動態(tài)將讓中國和美國“越來越不可能”實現(xiàn)金融脫鉤。

他們說：“盡管關稅和投資限制等問題存在激烈爭論，但中國融入全球金融市場的步伐仍在加快。”

“事實上，從大多數(shù)衡量標準來看，中國在過去一年里似乎在加速融合。美國的金融機構(gòu)正在積極參與這一進程，這導致中美金融脫鉤變得越來越不可能?！?/span>